港股年内最大IPO尴尬首秀，4800亿“果链一哥”破发 - 乐竞体育官网

7月9日，立讯精密在香港联合交易所正式挂牌交易，标志着该公司实现了在A股和H股两个资本市场的同步上市。

本次全球发售，立讯精密共计发行了3.83亿股H股，每股定价为63.28港元，募集资金净额约为240亿港元，成为今年以来港股市场规模最大的首次公开募股（IPO）。

尽管获得了众多知名基石投资者的支持，立讯精密在上市首日遭遇冷遇。公司股价开盘即跌破发行价，盘中最大跌幅一度接近10%，最低触及57.2港元，最终收报62.3港元，微跌1.55%。

截至7月10日收盘，立讯精密在港股的股价有所回升，上涨1.12%至63港元，最新总市值约为4852亿港元。

作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密被认为是苹果产业链的关键供应商之一。然而，近年来该公司正努力降低对“果链”的依赖。数据显示，其来自第一大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。

业绩方面，立讯精密今年第一季度实现营收838.88亿元，同比增长35.77%；净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。

公司最新发布的业绩预告显示，预计上半年净利润将介于78.4亿元至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

此外，在2026年发布的《新财富500创富榜》中，立讯精密的实控人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的财富位列其中，财富较去年增长约434亿元。

赴港上市首日股价表现不佳，投资者面临账面亏损

立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，这一价格被认为相对坚挺。

据报道，港股IPO市场通常存在“折价换取流动性”的惯例。例如，同为苹果供应链企业领益智造，其H股的最高发行价较其A股前一交易日收盘价折让约44%。

然而，立讯精密此次的发行价63.28港元/股，属于其发行价区间的上限，对应A股价格折让约13%。这种定价策略使得二级市场资金在短期内对其估值持谨慎态度。

一位港股投资者表示，他原本以为作为苹果供应链的龙头企业，立讯精密会非常受欢迎，因此申购了一手。但看到中签率高达100%时，他预感不妙，结果上市首日股价便出现下跌。

立讯精密于7月8日晚公布的配发结果显示，其香港公开发售部分获得了适度超额认购，有效申请约47308份，认购倍数约为3.78倍，一手中签率为100%。国际发售部分也获得适度超额认购，认购倍数约为9.46倍。

截至上市首日收盘，立讯精密股价为62.3港元/股。按此计算，每手（100股）的投资者账面亏损约为98港元。

与散户投资者一同面临账面亏损的，还有约1.86亿股的基石投资者，他们认购了此次全球发售H股总数的近一半（48.44%）。

立讯精密的基石投资者名单汇集了国家级主权财富基金、国际顶级资产管理机构、知名对冲基金、国内领先金融机构以及头部产业资本等。

按照上市首日收盘价62.3港元计算，这些基石投资者合计浮亏约1.82亿港元。

截至7月10日收盘，立讯精密在港股的股价回升至63港元/股，但仍略低于63.28港元的发行价。

业绩增长得益于苹果，客户依赖度有所下降

近期立讯精密股价的低迷表现，可能与苹果公司近期宣布的价格调整有关。

6月25日，苹果官网大幅提高了部分产品的价格，其中Mac系列产品价格上涨约15%-20%，iPad价格上涨约15%-25%。此前，苹果CEO库克已预警称，内存和存储芯片成本的飙升将迫使公司调整价格。

苹果公司在声明中表示，消费电子行业正面临前所未有的挑战，AI数据中心的快速扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格在短时间内快速上涨。因此，公司不得不提高部分产品价格，未来可能还会进一步调整。

苹果涨价的消息对国内的苹果供应链企业产生了连锁反应。6月26日收盘，立讯精密股价下跌8.63%，领益智造下跌8.22%，歌尔股份下跌6.37%，工业富联下跌8.79%。

公开资料显示，立讯精密的创始人王来春曾在中国台湾的富士康工作，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位——课长。

1999年，王来春与哥哥王来胜收购了香港立讯，开启了创业之路。五年后，立讯精密工业股份有限公司正式注册成立。

公司早期业务主要承接富士康的订单。在上市前的2007年至2009年，来自第一大客户富士康的收入占公司总营收的比例分别为47.73%、56.46%和45.38%。

2010年，立讯精密在A股上市，当年营收首次突破10亿元。在王来春的带领下，公司成功进入苹果供应链，迎来高速发展。

2015年，公司营收突破100亿元。2020年，营收达到925.01亿元。次年，营收增至1539.46亿元，2022年更是突破2000亿元。

公司快速扩张在很大程度上得益于大客户的支持。2022年，第一大客户贡献了公司73.28%的销售额，并且该客户也是公司的一大供应商。这意味着，如果与该大客户的合作关系出现不利变动，公司业绩将可能受到显著影响。

此前，同为苹果供应链企业歌尔股份就曾遭遇类似风险。2022年11月，歌尔股份公告称，接到某大客户通知，暂停生产一款智能声学整机产品。同年12月，公司修正业绩预告，表示该事项直接损失和资产减值损失约20至24亿元，对2022年业绩产生重大影响。

分析师郭明錤指出，歌尔股份暂停生产的产品可能是苹果的AirPods Pro 2耳机，原因可能与生产问题有关，而非需求问题。而承接这部分产能的正是立讯精密。

2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额为1745亿元，占年度总销售额的比例上升至75.24%，显示出对该客户的依赖程度加深。

不过，近年来立讯精密在缓解客户依赖方面取得了一定成效。去年，来自第一大客户的销售额为1884亿元，但占比降至56.68%。

业务多元化布局，毛利率水平有待提升

为降低对单一客户的依赖，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”三驾马车并行的业务模式。

2025年，立讯精密全年营收为3323.44亿元，同比增长23.64%；净利润为166亿元，同比增长24.2%。

2026年第一季度，公司营收同比增长35.77%至838.88亿元，净利润同比增长20.24%至36.6亿元。

细分来看，2025年公司汽车电子业务营收达392.55亿元，同比激增185.34%；通信及数据中心业务营收为245.68亿元，同比增长33.81%。这两项业务的营收占比合计接近20%。

同期，消费电子业务营收增长13.37%至2642.66亿元，但营收占比从上年的86.72%降至79.52%，同比下降超过7个百分点。

财报显示，立讯精密的汽车业务涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等领域。去年，公司完成了对德国汽车零部件企业莱尼集团（Leoni）的收购和整合。

同时，公司还专注于通信基站与AI服务器的核心零部件及整机组装，业务范围覆盖高速电连接、光连接、热管理、电源管理、服务器整机及4G/5G射频天线等关键环节。

本次赴港上市募集的约240亿港元净额中，约35%将用于扩充产能和升级现有生产基地，其中约18%用于汽车电子业务，约17%用于消费电子业务。

此外，约30%的募集资金将用于技术研发、制造流程优化及提升智能制造能力；约15%用于投资上下游或相关产业标的；剩余部分用于偿还贷款和补充营运资金。

值得注意的是，近年来立讯精密的毛利率水平相对较低。 在疫情前，毛利率曾维持在20%左右，但近年来呈下降趋势，2024年一度跌至10.41%。

2025年全年及2026年第一季度，公司毛利率有所回升至11.91%和11.92%。这可能与公司毛利率较高的汽车业务（2025年为15.75%）和通信业务（2025年为18.40%）的增长有关。

截至第一季度末，立讯精密的资产负债率为66.53%，创下历史新高。

雷达财经将持续关注立讯精密的后续发展。